情绪随时可能逆转 AI漫剧暴涨 | 权益市场周报
2026-11-09 · meiquankj.com
AI摘要：A 股短期情绪低位，存在反弹赔率，反转有赖居民信用改善，明年下半年或迎风格切换。算力光模块短期调整，但 AI 资本开支韧性强，热管理、CPO 有机会；AI 漫剧赛道空间广阔，产业正从流量驱动迈向内容工业化。 上周，A股三大指数集体上涨，沪指上涨1.39%，深证成指上涨3.16%，创业板指上涨2.14%。行业方面涨多跌少， 传媒 、 电力 设备、 农
AI摘要：A 股短期情绪低位，存在反弹赔率，反转有赖居民信用改善，明年下半年或迎风格切换。算力光模块短期调整，但 AI 资本开支韧性强，热管理、CPO 有机会；AI 漫剧赛道空间广阔，产业正从流量驱动迈向内容工业化。
上周，A股三大指数集体上涨，沪指上涨1.39%，深证成指上涨3.16%，创业板指上涨2.14%。行业方面涨多跌少， 传媒 、 电力 设备、 农林牧渔 、 计算机 等涨幅居前； 通信 、 煤炭 、 石油石化 、 银行 下跌。
A股市场短期超跌，情绪指数处于历史低位水平。估值快速下修后，优质资产对观望资金的配置吸引力上升。一旦市场情绪否极泰来，我们认为可重点关注26Q3归母净利同比正增且景气有望继续上行或者明年景气有望出现边际改善的方向。
仅从市场自身条件看，低估值、低配置和对红利的追逐，构成了局部的相似局面，但回购和一级市场条件都仍不如当时，更何况真正促成基本面底部的基本面政策。低估值、超卖情绪构成短期反弹条件，即赔率价值，但若要向上反转，核心在于居民信用周期的实质改善，而这需要财政政策进一步发力且向居民部门倾斜，重现“924时刻”。
当前A股相对海外估值折价已调整较为充分，但绝对估值与部分行业筹码或尚未充分消化，考虑美元及信用周期演化，机会或在明年下半年；风格切换正在进行，三类风格因子指向1H27大市值、价值中的ROE低位修复品种有望占优。
总体来看，若两院同时失守，大宗商品短期走势分化。若仅失去众议院、保留参议院， 黄金 及 铜 的中期配置价值更为突出，中选后6个月均实现三次上涨，其中 黄金 涨幅为4%至21%，原油则有两次下跌。
DSP和激光器、调制器等光电器件是光模块内部的主要热源。随着光模块持续向更高速率演进，核心器件性能升级与整体热负荷增长将推动高性能散热材料及器件需求持续提升。此外高端散热材料还有国产替代需求：国内光模块需求规模扩大、自主可控需求提升，高端散热材料及模组有望迎来国产替代机遇。
自2023年AI算力行情启动至今，光模块板块经历了三轮显性的深度回调。每一轮回撤幅度均较大，且伴随不同的市场叙事；然而，每一次调整过后，板块皆依托扎实的业绩兑现完成估值修复并再创新高。复盘这三波回调，旨在厘清一个反复应验的产业规律：市场往往倾向于将短期扰动线性外推为长期趋势的终结，而长远来看，产业通过持续向上发展往往一次次证伪这种悲观预期。
AI算力需求驱动云厂商资本开支扩张，高速光模块行业景气持续上行。光模块龙头收入与海外云厂商资本开支呈现较强关联，AI训练与推理需求增长推动 数据中心 建设提速，为高速光互联产品提供持续需求支撑。随着800G及1.6T产品加速放量，行业增长由需求扩张与产品升级共同驱动，具备客户资源、技术积累和规模交付能力的龙头企业有望持续受益。
四大云巨头CY26Q3业绩分化，但AI需求仍强，Google Cloud、Azure、AWS收入均实现高增长。CSP资本开支调整更多反映交付节奏差异，并非需求收缩。 微软 明确CPU、GPU及内存存储将驱动后续CAPEX加速，谷歌服务器与网络设备投入维持高位。我们认为，2027年AI基础设施景气有望由GPU进一步扩散至CPU与光 通信 。
据DataEye，2026年国内微短剧市场规模预计突破1210亿元，同比增长21%；据点众科技预测，2034年市场规模有望达到4000亿元，2027-2034年CAGR约16.1%。其中，AI剧及漫剧市场规模预计达到400亿元，占整体市场约33.1%，随着视频模型持续升级、制作成本下降及优质内容供给增加，我们预计2034年AI剧及漫剧市场规模有望达到2600亿元，2027-2034年CAGR约24.2%。
AI影视正从单点技术突破迈向工业化生产，全球影视产业有望迎来成本结构与内容供给模式的重塑。 2026年以来，国内视频模型在生成质量、推理效率与使用成本上持续突破，AI长剧及电影陆续进入上线、发行阶段；海外影视平台与AI原生公司加速将模型融入专业制片流程。我们认为，AI影视的产业价值不仅在于降本增效，更在于降低内容开发门槛、提升IP复用效率，推动影视生产从单项目制向标准化、规模化生产演进。
我们认为， AI视频 正从微短剧、漫剧等以低成本素材生产和投流提效为核心的“流量驱动”，逐步向中长剧、电影等“内容驱动”延伸。AI影视正在向平台化、系列化内容供给演进，随着 AI视频 生成能力持续提升，产业价值有望从“生产更多素材”走向“生产更高质量内容”，进一步打开科幻、神话、历史等高视效、高制作投入题材的内容供给
国新办“十五五”发布会明确“真人剧是精品创作主力”，AI剧“鼓励创新与守住底线并重”，我们认为，国新办“十五五”解读为行业发展定下“真人剧守正、AI剧出奇”基调，AI内容有望与传统长内容互补共生，打开内容生产新空间；随着模型能力迭代，头部平台有望凭借IP储备与创作工业化能力，完成生态升级。